中金发布研报称，看好公司毛利率回升，基本保管耐世特（01316）2025年净利润预测，初次引入2026年净利润2.3亿好意思元。刻下股价对应10x25EP/E。保管跑赢行业评级，汽车智能化板块热度高、公司基本面改善、提高付息比例，上调倡导价90%至7.2港元，对应13x25EP/E。该行称公司2024年功绩相宜阛阓预期，公司杀青营业收入42.8亿好意思元，同比+1.6%；归母净利润6172万好意思元，同比+68%。对应2H24营业收入21.8亿好意思元，同比+3.4%/环比+3.7%；归母净利润4600万好意思元，同比高增/环比+194%。

中金主要不雅点如下：

2024年公司营业收入翻新高，亚太区增长亮眼

分区域来看，2024年北好意思/亚太/EMEASA地区收入分手为21.9/13.4/7.2亿好意思元，分手同比-2.9%/+10.1%/-1.2%，北好意思主要受中枢客户销量承压、些许模式于2023年畛域的影响；2H24北好意思收入同比增速转正，亚太区增速环比栽植。2024年公司告捷投产77个新模式，其中亚太区多个REPS模式量产、在欧洲推出首个双小齿轮电动助力转向系统、切入全地形车阛阓。瞻望2025年，常熟工场于1月驱动投产，中国阛阓业务增长再提速，公司估计营业收入增速仍将显耀跑赢宇宙整车产量增速。

2H24毛利率继续改善趋势，费率举座沉稳

2024年公司毛利率10.5%，同比+1.7ppt；2H24毛利率10.9%，同比+2.5ppt/环比+0.9ppt。毛利率改善主要受益于公司控本举措，折旧摊销、老本化开支摊销等占成本比重亦有着落。2024年北好意思/亚太EBITDA率同比栽植，EMEASA有所着落，受巴西洪灾等一次性影响。公司全年时分费率举座沉稳，升值税返还及洪灾保障抵偿孝敬其他策动净收益1410万好意思元增重利润。盈利瞻望方面，好意思国关税计贪图态变化，公司在北好意思设有原土产能，并积极与客户和供应商合营，尽可能减弱关税成本；概括研讨模式取消等减值计提减少、北好意思阛阓拓荒带来潜在的所得税钞票回升（可抵税），该行估计净利率有较大栽植后劲。

线控、后轮转向等新业务均有积极阐明，2025年保管60亿好意思元新订单倡导

2024年公司新获订单60亿好意思元，包括与北好意思宇宙电动汽车引导者的首个线控转向业务、与中国跨越OEM的首个线控转向分娩模式、与另一家中国OEM的首个后轮转向系统订单。据公司功绩电话会1，公司觉得中国OEM激动较快，平台化、圭臬化和用户体验优化有望带动2030年后线控浸透率快速栽植。该行看好REPS、后轮转向在中国中高端新动力阛阓浸透率栽植趋势和公司的居品上风。

风险教唆：降本控费着力不足预期；线控转向生意化量产节律慢于预期。

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