（以下实质从华安证券《策略沟通周度论说：外部扰动明锐期，高股息有望进一步强化》研报附件原文摘记）主要不雅点国内“两新”部分举措缓缓落地、合乎阛阓预期，而外部风险抓续蕴蓄对阛阓风险偏好酿成抑遏，因此在经济基本面显赫改善或国内战术加码对冲前，料到延续轰动。竖立上，高股息占优标的有望进一步强化，农牧、通讯也值得饶恕。而汽车、家电、电子受“两新”战术落地可能缓缓达成。阛阓不雅点：外部扰动明锐期，阛阓延续惯性国外风险抓续蕴蓄，料到阛阓延续轰动。近期发改委、财政部通知部分举措，举座上合乎预期，但破钞品“以旧换新”限制、赤字率擢升幅度等还需恭候3月两会上公布，对阛阓提振有限。此番邦外风险抓续蕴蓄，一是特朗普络续扩充逆公共化，阛阓对出口和经济冲击担忧抓续发酵。二是好意思联储12月议息会议纪要表露好意思联储官员对降息不对加重，转向鹰派旅途概率大幅擢升，对好意思股及公共老本阛阓酿成偏好抑遏。因此，举座上在经济基本面显赫改善或国内战术加码对冲前，料到阛阓延续轰动态势不变。阛阓热门1：若何看待近期外部风险变化？外部风险抓续蕴蓄，可能对风险偏好酿成一定抑遏。一方面，特朗普络续表态逆公共化举措，邻近上台阛阓担忧其战术举措对公共出口和经济增长冲击抓续发酵。另一方面，好意思联储12月议息会议纪要表露好意思联储官员对降息不对加重，转向鹰派旅途概率大幅擢升，12月好意思国非农数据大超阛阓预期也为放缓降息提供更多撑抓，对好意思股酿成扰动同期对公共阛阓酿成偏好抑遏。阛阓热门2：若何看待行将公布的2024年及12月事济数据？1月17日将公布2024年全年及12月宏不雅经济数据，凭证已公布数据和高频数据，料到2024Q4的GDP同比增速5.1%把握，全年GDP增速在5%把握。其中，外需延续较高景气，内需在前期战术带动下有所改善，但并未加快上行，举座数据合乎预期，料到不会对阛阓酿成明白抑遏或提振。行业竖立：高股息占优有望进一步强化12月中旬以来阛阓保管颓势轰动态势，高股息板块诞生为新占优干线，推崇优异。瞻望后市，料到阛阓惯性在春节前仍将延续，这也决定了高股息占优态势也将延续。此外，从中不雅行业层面脱手，具备战术预期、景气改善或热门扩散补涨的品种也值得竖立。总体而言，饶恕三条干线：1）春节前具备精良竖立机会和性价比的高股息，主要包括银行（保障）以及煤炭、石油石化的部分个股。2）景气有望改善的部分破钞品，主要包括农牧。而咱们此前一直推选的汽车、家电、电子的战术支抓预期落地，可能迎来阶段性收益达成。3）科技板块中估值仍有擢腾飞间及存在景气改善的通讯，成长板块中性价比最高。竖立热门1：同为红利板块，为何银行强、煤炭弱？本轮高股息行情以来，板块里面出现了明白分化，其中银行推崇优异而石油石化和煤炭下降。出现分化的原因在于，一是银行板块存在补充老本金预期、战术呵护净息差以及战术褂讪股市下注权重股的预期，具备催化剂。二是银行板块的功绩服气性和褂讪性相对较高，而煤、油景气度较低。三是银行高股息个股占比更高，且市值权重更高，如股息率5%以上个股的市值占比为42.9%，而石油石化、煤炭分袂仅有4.1%、10.8%，银行高股息分散更为扁平化，对指数有更好的拉动效应。竖立热门2：战术达成后，若何看待家电、汽车、电子等前期推崇精良的板块？2024年924行情以来，阛阓提前炒作战术预期的特征明白，而当战术预期落地后，阛阓短期内则会出现一定回调，特别是中央经济职责会议后，大的宏不雅战术和定调插足空窗期，再加上外部扰动，2025年头后阛阓出现较大下行压力。在这个进程中，汽车、家电、电子由于“两新”战术加力拓围的预期，推崇举座较好，而本周“两新”战术落地，凭证924以来的阛阓和行业脱手逻辑，需刺眼家电、汽车、电子板块可能存在战术落地后的收益达成。风险辅导战术速率力度、经济基本面诞生不足预期；阛阓一致性活动加重波动；好意思联储战术鹰派风险；对战术和阛阓团结存在偏差；外部出现新变故等。