中国星河（601881）证券发布研报称，由于行业合座濒临成交范围下行的压力，行业勾通度有望提高。优秀的央国企或具备邃密的信用布景、庄重的运营格调、相对较低的融资资本等特色，在前期投资拿地和销售的阶段均有上风。跟着行业的进一步发展，该行觉得央国企有望进一步提高行业地位，行业有望捏续向头部勾通。跟着策略从上至下对行业的撑捏力度迟缓加大，头部房企的估值有望提高。

　　中国星河证券主要不雅点如下：

　　行业合座筑底，策略捏续发力

　　死心2024年10月，世界商品房销售面积7.79亿经常米、销售金额7.69万亿元、房地产建树投资额累计值为8.63万亿元，差别是旧年同时的84.18%、79.10%、89.98%。销售和投资均筑底。策略方面，2024年9月运转，各部门针对房地产行业的需求、融资、库存等标的出台撑捏策略，轻易撑捏行业止跌回稳

　　头部房企中的央国企数目增多

　　该行按照克而瑞统计的权力销售金额口径2023年TOP30的房企中已有15家央国企，其中TOP5房企中4家为央国企。从权力销售金额的同比增速看，2023年TOP30中的央国企的同比增速为7.30%，推崇优于TOP30房企推崇(-14.72%)。在行业合座承压的布景下，头部央国企的推崇亮眼。行业筑底阶段，房企拿地趋于中枢，由于中枢区域地价相对较高，拿地门槛相对较高。2024年前10月TOP30房企中，国企和非国企在中枢22城拿地金额占比看，国企和非国企占比差别为76.25%、23.75%。从房企数目看，中枢22城拿地金额TOP30的房企中，仅4家非央国企。

　　勾通度提高或为行业发展趋势

　　过程该行整剃头现，中国香港和好意思国的楼市勾通度相对较高。

　　1)历经屡次周期后，中国香港的房地产商场较为老练。死心2022年末，中国香港的地产建树/地产租借业的行业勾通度相对较高，CR10、CR20、CR50差别为0.45、0.62、0.84，而况合座的勾通度超势朝上十年间CR50提高0.17。

　　2)好意思国的畅达住房以成屋为主，建树商竞争阵势较结识。从新建独栋成屋成交量看，2022年TOP10建树商市占率为43.5%；从房屋酸工量看，TOP10建树商占比为28.1%，行业勾通度相对较高。

　　央国企发展上风显然

　　地产下行周期中，央国企或凭借融资上风穿越周期取2024年H1权力销售金额排行TOP20房企的新增融资资本比拟，剔除未线路平均融资资本的房企后，死心2024年上半年末，TOP20中的央国企房企的平均融资资本均值为3.41%，非央国企房企的平均融资资本均值为4.64%。

　　投资提议：看好具有代表性的央国企公司

　　重心保举：保利发展（600048）(600048.SH)、招商蛇口（001979）(001979.SZ)、招商积余（001914）(001914.SZ)；

　　提议热心：华润置地(01109)、中国国际发展(00688)、越秀地产(00123)、华发股份（600325）(600325.SH)、建发国际(01908)、中国金茂(00871.SZ)等央国企公司

　　风险指示：宏不雅经济不足预期的风险、策略鼓舞和试验不足预期的风险、房价大幅波动的风险、行业发展不足预期的风险、房屋销售不足预期的风险、行业销售不足预期的风险。